2022年4月PMI数据点评及债市观点：需求下降突出物价环境仍不理想

4月份，中国制造业采购经理指数，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为47.4%，41.9%和42.7%，比3月份分别回落2.1，6.5和6.1个百分点疫情导致制造业PMI快速下降，仅高于危机时的水平，但物价环境不理想的状况实际上并没有改善4月制造业PMI为47.4%，比3月低2.1个百分点，读数为2020年2月以来最低除2020年2月外，仅高于2008—2009年全球金融危机期间受疫情影响，生产明显放缓内外需求急剧下降不尽如人意的物价状况并未得到实质性改善，或将影响后续经济复苏原材料股指在价格影响下继续下行，产成品股指继续创出近期新高，显示需求端的疲软非制造业商务活动指数除2020年2月外读数最低，需求下滑也需要特别关注4月份非制造业商务活动指数为41.9%，比3月份回落6.5个百分点41.9%的读数是除2020年2月以外的最低值，反映了非制造业商务活动的疲软从行业来看，4月建筑业商务活动指数为52.7%，服务业为40.0%，均为2020年2月以来最低关注需求指数的下降也很重要4月份，非制造业新订单指数为37.4%，比3月份回落8.3个百分点，建筑业新订单指数比3月份下降5.9个百分点，服务业新订单指数比3月份下降8.7个百分点建筑业和服务业在需求方面都出现了快速下滑观点债市年度经济工作目标在政府工作报告中已经基本明确，并在4月29日的政治局会议上再次确认从近期债市走势来看，影响国内债市的主要矛盾是国内基本面走势和后续宏观政策4月以来，10Y国债收益率整体在2.80%附近波动，但资本市场利率下行推动1Y国债收益率下行，10Y与1Y国债利差扩大政策适度宽松和基本面修复相结合，债市可能很难有大的交易机会，入市需要在合适的时机离场对于配置机构来说，后续可以及时配置，10Y国债收益率2.9%，具有较强的配置价值提示近期疫情反复，全球经济复苏的不确定性依然存在，国内经济仍处于复苏过程中，后续仍存在诸多不确定性

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