从硅谷银行破产谈谈银行股投资，兼谈兴业银行估值修复的可能性和必要性

周末硅谷银行的破产刷了屏，其实周四硅谷银行的大跌已经让A股的银行受到了影响，银行股集体大跌，招平银更是连跌5天，周跌幅都超过8%，上市银行破产在A股还没有先例，但国外上市银行的破产，让我们不得不重视投资银行股的安全性。下面就来谈谈银行股投资，同时谈谈兴业银行估值修复的可能性和必要性。

硅谷银行破产是2008年雷曼兄弟破产以来最大的一宗银行破产案，但与雷曼兄弟不同的是，硅谷银行是一家商业银行，经营的更多是存贷业务，而雷曼兄弟更多的是投资银行业务，有较多的金融衍生品业务，硅谷银行破产于传统的银行挤兑，而不是衍生品业务的大幅亏损，这对我国的银行更具有借鉴意义。我国银行的破产比较影响大的还是20多年前的海南发展银行以及2019年的包商银行，最终都是国家接管，其他小银行的破产也应该有一些，但影响不大，上市银行也未出现破产风险情况，这个主要是上市银行几乎是4000多家银行中资本实力最强的银行，也是被监管最严的情况有关，更重要的是大多数银行由政府背书，不会出现挤兑情况，否则任何一家银行都经不起挤兑的。从安全性和股息收益角度看五大行是最佳的投资标的，但更多的人在乎的是银行股价上涨的收益，因此2020年以前是成长性更好的股份行涨得多，最近几年是成长性好的城商行、农商行涨得更多，这个隐含了银行不会破产甚至业绩不会下降的前提，但硅谷银行的破产给人们敲响了警钟，未来银行破产还是有可能的，安全性再次成为银行股投资的第一要务，五大行7%股息率加上3%-5%的弱增长将是未来一个绝好的投资机会，接下来是优质股份行，再下来是低估的优质城商行和农商行。

下面谈谈兴业银行估值修复的可能性和必要性。先说说兴业银行估值修复的可能性，兴业银行的资本实力仅次于六大行和招行，在系统性重要银行中排在第三档，仅次于第四档的四大行，与交行和招行处于同一档，核心资本充足率在大中行中也仅次于五大行和招行，盈利能力方面，最新13.85%的ROE在大中行中仅次于招行，2022年每股收益增长率11.4%，在大中行中也仅次于招行，估值方面，PE只有3.95，比五大行都低，只有招行的60%，PB已经沦落到四大行一样的水平，更是不到招行的一半，股价方面，虽然创了今年新低，但下面的承接力非常强，基本没有下跌空间，今年业绩虽然一季度承压，但总体来说经济在恢复过程中，相信业绩增长率会逐季走好，今年利润两位数增长毫无悬念，ROE会再次向上，所以兴业无论从安全性、业绩、预期都有估值修复的条件。再谈谈估值修复的必要性，从硅谷银行的破产，可以看出银行的脆弱性，理论上任何银行都有破产的可能，所以要获得较高的投资收益，必须要有一个兑现的过程，当然时间上可长可短，通过估值修复来兑现投资收益是必要的，既可以落袋为安，也可以优化资产配置，对兴业来说，5年内发生生存问题是不可想象的，所以我可以给它一个2-3年的修复时间，可以接受它一季度的不佳报表和不佳表现，也乐见其保持低估值，只要其没有发生我的文章以兴业银行为例说说卖出股票的三种情况中的情况，但不代表我希望其长期不修复，估值修复的忍耐极限就是转股期，如果转股期内不修复，必定是基本面发生了变化，可能我也已经抛弃兴业了。$兴业银行$ $平安银行(SZ000001)$ $招商银行(SH600036)$

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