2022Q1农林牧渔行业持仓分析：生猪养殖板块配置提升明显持续重点推荐

2022Q1农林牧渔行业 基金持仓比重达到2.24%，处于历史分位数的69%，畜禽养殖板块基金持仓比重达到1.975%，处于历史分位数的75%本轮周期畜禽养殖板块基金持仓更加均衡，中小市值养殖企业得到更多机构的关注当前时点市场关注的核心要点已经从猪价拐点提前到能繁母猪去化幅度，伴随着产能持续去化，基金持仓比重有望继续提升总结历史周期，猪周期下行阶段短期猪价反弹不改变产能去化趋势，持续看好生猪养殖板块，重点推荐组合，此外饲料板块重点推荐优质龙头海大集团 2022Q1 畜禽养殖板块持仓比重明显提升 2022Q1 农林牧渔行业基金持仓比重明显提升，畜禽养殖板块提升幅度较大2022Q1 农林牧渔行业基金持仓比重达到2.24%，环比提升0.86%，持仓比重处于历史分位数的69%左右 2022Q1 畜禽养殖板块基金持仓比重达到1.975%，环比提升0.817%，持仓比重处于历史分位数的75%左右今年一季度畜牧养殖指数上涨10%左右，在全市场中表现相对亮眼，这也是养殖板块基金持仓比重实现快速提升的主要原因拆分来看，今年一季度农林牧渔行业基金持仓比重提升主要来自于畜禽养殖板块贡献，畜禽养殖板块贡献占比达到95%左右我们认为，伴随着生猪养殖行业产能进一步去化，后期养殖板块的基金持仓比重还有较大幅度的提升空间 2022Q1 畜禽养殖板块基金持仓更加均衡 本轮周期畜禽养殖板块基金持仓更加均衡，中小市值养殖企业得到了更多机构的关注2015Q1基金持仓畜禽养殖板块的前三大企业是大北农，新希望和牧原股份，合计持仓比重达到57.5%，2019Q1 基金持仓畜禽养殖板块的前三大企业是温氏股份，牧原股份和正邦科技，合计持仓比重达到70.6%，今年一季度基金持仓畜禽养殖板块的前三大企业是牧原股份，海大集团和温氏股份，合计持仓比重达到66.5%综合来看，本轮周期基金持仓有两大明显变化:1，中小市值养殖企业得到了更多关注，傲农生物，天康生物，唐人神和巨星农牧的一季度基金持仓比重达到14.9%，合计持仓市值达到68 亿元，2，龙头企业持仓比重相对上轮周期有所降低，2019Q1温氏股份基金持仓比重达到38.4%，2022Q1 牧原股份基金持仓比重为30.6%我们认为，在畜禽养殖呈现板块性上涨的背景下，这也反映出机构对于畜禽养殖板块的整体配置更加均衡 本轮周期板块配置时点较13—15 年周期提前，和18—19 年周期接近经历了2019 年养殖大周期的深度学习，本轮猪周期基金配置畜禽养殖板块时点和上轮周期接近，相比于2013—2015 年周期有所提前2013—2015 年当能繁母猪去化幅度达到15%左右，畜禽养殖板块基金持仓比重开始逐步提升，并且伴随着猪周期迎来向上拐点，基金持仓比重快速提升，2018—2019 年当能繁母猪去化幅度达到5%以上，畜禽养殖板块基金持仓比重开始逐步提升，伴随着产能去化的加速，基金持仓比重快速提升，2019Q1 猪价迎来向上拐点，此后养殖板块基金持仓比重开始明显下降，生猪养殖板块性投资机会也随之结束今年一季度基金持续加仓养殖板块，截至2021Q4 行业能繁母猪去化幅度在5.1%左右，与上一轮周期机构加仓的时间节点比较接近我们认为，在行业深度学习背景下，市场对于养殖板块关注的核心要点已经从猪价拐点提前到能繁母猪去化幅度，伴随着产能持续去化，基金持仓占比仍有较大提升空间 风险提示 1，养殖产能去化不达预期， 2，上市公司现金流风险

对于猪周期是否迎来拐点，国联证券表示，近期生猪价格在：上下波动反弹，或主要是供需共振所致。一方面，供给侧和行业整体亏损下可养殖的母猪和生猪存栏量近期呈下降趋势。与此同时，国家出台了生猪产能控制计划，并持续出台收储计划。虽然收储比例相对消费不高，但公布的政策预期对价格形成了一定支撑。从需求方面看，四季度是传统肉类消费的旺季，近期蔬菜价格大幅上涨也可能对猪肉价格带来部分传导。

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