权益理财三季度跑赢基金，“攻守兼备”成四季度共识丨机警理财日报

南财理财通、21世纪经济报道 黄桂煊 广州报道

据南财理财通最新数据，截至2023年10月15日，今年来，全市场已发行净值型银行理财产品22,413只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级。其中，一级(低风险)产品占比5.6%，二级产品占比84.96%，三级(中风险)产品占比7.71%，四级(中高风险)产品占比0.29%，五级(高风险)产品占比1.44%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.44%，混合类产品占比2.1%，权益类产品占比0.45%，商品及金融衍生品类产品占比1.01%。

权益理财部分产品回正，总体近1年平均下跌9.46%

根据南财理财通数据，截至10月13日，理财公司存续的权益类公募产品共有34只。其中，华夏理财有11只，产品数量最多；招银理财和光大理财次之，各有5只；宁银理财有3只；信银理财、贝莱德建信理财、青银理财和民生理财各有2只；工银理财和高盛工银理财各有一只。截至9月21日，存续时间超过1年的产品有21只。

从近1年收益情况看，21只权益类公募理财产品近1年平均收益率为-9.46%，平均最大回撤为16.30%，平均年化波动率为12.26%。其中，仅有贝莱德建信理财两款产品录得正收益，“贝盈A股新机遇权益类2期”和“贝盈A股新机遇私行专享1期(最低持有360天)”近1年净值增长率分别为2.68%和1.75%，其余产品收益表现较差。

强政策叠加弱现实，三季度权益类公募理财产品跑赢公募基金

回顾过去的2023年三季度，行情主要受强政策刺激与弱经济现实影响。7月大盘先震荡下行，7月24日中央政治局会议召开后反弹回升，wind全A指数7月上涨2.47%。中央政治局会议及相关稳增长政策刺激下，8月初大盘呈上升趋势；月中，受7月经济、金融数据低迷影响，大盘指数一路下行；8月底，受益于8月27日资本市场印花税减半等重磅政策，大盘指数快速反弹，wind全A指数8月总体下跌5.61%。在政策刺激与8月经济数据回升影响下，9月大盘指数先升后降，截至9月25日，wind全A指数下降1.27%。

从银行理财产品三季度业绩表现看，根据南财理财通数据，固收类公募产品受益于债券市场表现平均净值增长率达到0.57%，平均年化波动率和最大回撤率分别为0.54%和0.22%。混合类公募产品次之，三季度微跌0.41%，平均最大回撤和年化波动率也处于较低水平，分别为1.2%和1.93%，权益类公募产品平均净值增长率为-4.96%，平均年化波动率为10.52%，平均最大回撤达到8.22%。

相比公募基金而言，权益类公募理财产品更为抗跌且波动更小。Wind数据显示，股票基金指数三季度涨跌幅、年化波动率和最大回撤分别为-5.15%、14.13%、-8.56%，偏股基金指数三季度涨跌幅、年化波动率和最大回撤分别为-5.86%、13.91%、-8.61%。

四季度展望:中长期保持相对乐观态度，“攻守兼备”成机构共识

近期，博时基金、南方基金、平安基金、中欧基金等多家公募基金公司开始陆续发布四季度策略报告。多家公募基金表示，从中长期角度来看，投资可适当保持相对乐观的态度，配置应该注重攻守兼备。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺认为，对于四季度A股行情，要坚定底部思维，对行情保持乐观。从盈利来看，2023年的中报大概率确认本轮盈利下行周期的底部，随着经济的持续回暖，下半年A股盈利将迎来改善，对市场底形成坚实支撑。从风险偏好来看，当前A股估值处于偏低水位。在资金方面，此前外资流出压力较大，主要受汇率压力、美债利率上行等多重因素影响，而当前这些因素开始有所缓解。

鹏华基金副总裁梁浩表示，近期宏观环境仍在探底状态，但也开始看到一些积极信号。一方面国内经济初步体现阶段性企稳迹象，另一方面，政策力度也有所强化，预计整体动能会有一定改善。当前市场整体上赔率与胜率的积极因素正在逐步积累，预计四季度市场的机会会好于三季度。另外，在经济再平衡的过程中，市场也会逐步再平衡。具体到投资上，我们既能看到一些细分领域展现出比较值得期待的产业趋势，也能看到部分总量相关行业内公司通过经营效率的持续提升强化竞争力，这些α因素在负β裹挟下反而成为更加值得把握的投资机会。

南方基金对市场四季度表现持较为乐观的态度，建议短期大小盘风格配置趋向平衡。南方基金认为，通常市场每年至少有一次10%级别的反弹，而截至9月底，今年市场完成了一次10%级别的下跌，但未出现一次超过10%级别的反弹。从市场情绪的角度来看，当前A股价量回落至极低位置，反弹有效性高。宏观基本面的角度上，三季度政策进入发力期，政策底已现，8月份的经济数据指向改善，宏观基本面态势向好。

中欧基金认为，在当前估值处于低位区间时，A股具备中长期再配置价值。近期市场担心的资金面风险正在逐渐释放，资金面往往并不是市场的领先指标。相反有些时候资金的流向在放大情绪，反而是市场的滞后指标。进入四季度后市场逐渐将更加关注对明年边际变化的预期，这有望部分缓解当前低迷的市场情绪。

对于后市，博时基金认为，当前市场底部区域，应注重攻守兼备，建议“成长+顺周期”两头杠铃配置。其中科技成长，经过三季度的持续消化，TMT等部分方向当前性价比与微观交易结构有明显改善。

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