沪硅产业-U688126：300MM硅片大幅放量Q1业绩表现符合预期

事件:公司公告2022年一季度，22Q1公司营业收入7.86亿元，同比47.1%，扣非后净利润—328万元，同比增加4231万元，即将转正销售毛利率为21.2%，较去年同期增长7.7个百分点总体而言，Q1公司的表现符合预期主要观点:得益于300mm产能释放，22Q1，公司营收同比增长47.1%，扣非归母净利润增长4231万元，接近转正公司实现收入7.86亿元，同比增长47.1%，主要原因是伴随着公司产能的释放，产品销量大幅增长，其中300mm半导体硅片收入同比增长122%公司扣非归母净利润为—328万元，接近转正，较去年同期增加4231万元，主要是公司收入同比大幅增长导致营业利润增加但由于公司投资聚源芯星产业基金上市的SMIC股份公允价值的波动，以及当期确认的政府补助等非经常性损益的变动，归属于母公司的净利润减少至—1515.2万元公司经营活动产生的现金流为1.63亿元，同比达到229.6%，主要受益于公司收入的大幅增长R&D项目投资增加:公司R&D投资3862万元，同比增长40.9%，产品量价双升22Q1毛利率21.2%，较去年同期上升7.7pct，仍有较大提升空间22Q1，公司毛利率表现符合预期，验证了我们300mm硅片高放量，公司整体毛利率持续上升的观点我们继续强调公司毛利率未来仍有较大提升空间主要原因如下:公司与客户深度合作，已通过国际主流和国内各大芯片制造企业认证，已过小批量低价供货阶段成为合格供应商后，产品量价齐升，受益于技术进步，公司产品的正率和先进工艺晶圆的制造比例将提高，进而优化产品结构，导致产品单价提高，半导体行业高景气持续，300mm硅片供不应求，国际大厂纷纷涨价，公司也将受益公司产能释放后，规模效应提高，进而降低单位成本产品单价会提高，单位成本会降低，进一步提高毛利率投资分析意见:作为行业龙头，Q1业绩符合预期，供需错配黄金窗口全年300mm硅片将全面产销，量价齐升我们维持之前的盈利预测预计22—24年公司营收为36.60，45.68，61.21亿元，归属于母公司净利润为171，387，6.24亿元当前股价对应22年PB3.6x，维持买入评级风险:核心竞争力风险，市场竞争加剧风险，新冠肺炎疫情导致短期产销不畅风险

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