蒙牛穿越周期的“攻守道”

子弹财富观

徐老师

闪电

8月24日晚间，蒙牛乳业发布最新中期业绩报告上半年，尽管疫情不断，国际政治经济形势不稳定，蒙牛乳业仍实现了超预期的增长

数据显示，上半年，蒙牛乳业实现营业收入477.22亿元，同比增长4%，归母净利润37.51亿，同比增长27.3%同时，净利润率达到7.63%，创多年新高

数据公布后短短两个交易日，蒙牛乳业股价涨幅超过12%说明最新的财报得到了资本市场投资者的一致认可

作为国内领先的乳企，京燕的业绩不仅发挥了行业的灯塔效应，也为自身战略中2025年再创新蒙牛的愿景迈出了坚实的一步。

1.液态奶业务稳步增长，仍有广阔的增长空间。

在国内外严峻的经济形势下，液态奶业务作为蒙牛的支柱，上半年实现业务收入396.65亿元，继续保持稳定增长态势同时市场份额逆势提升尼尔森数据显示，上半年液态奶整体线上线下份额增长0.4%

目前液态奶品类虽然已经进入成熟阶段，但仍有很大的发展潜力中国是牛奶消费大国伴随着国民健康意识的不断提高，牛奶的需求量与日俱增，但产量一直没有质的突破虽然最近几年来产量有所增长，但一直徘徊在4000万吨以下根据国联证券的研究，我国原料奶进口依存度可能超过30%

面对极度不匹配的国内供需格局，蒙牛提出了万吨奶计划到2024年底，新建牧场43个，2025年内蒙古日产奶量突破1万吨，将不断改善国内奶业供应格局

从产品细分领域来看，蒙牛UHT纯牛奶继续保持常温奶领先的市场地位旗下高端单品特仑苏再次取得销量第一，市场份额第一，品牌力第一的市场表现，领跑高端液态奶品类

在低温奶和鲜奶领域，蒙牛表现同样强劲其中，低温奶业务已连续18年保持市场份额第一，0蔗糖系列快速增长，实现三位数的同比高增长率鲜奶的每日鲜语和现代牧场再次实现高增长，其中每日鲜语在高端鲜奶市场排名第一

纵观上半年蒙牛各品类的市场表现，可以看出产品差异化是实现快速增长和行业领先的关键因素之一尤其是在年轻化，降脂降糖的健康消费趋势，以及针对特定消费群体推出的差异化创新产品

例如，报告期内，纯珍推出的新一代健康酸奶，以无负担，味道鲜美为特色，以甜度控制，重量轻为卖点0低温酸奶品类推出的蔗糖醇酸奶家庭桶，满足家庭场景的饮用需求，在行业内首创活性益生菌泡泡水，中国首款健康酸奶，关彝如健牌系列产品等品牌鲜奶每日鲜语瞄准女性减脂需求，3月推出4.0低脂鲜奶，针对年轻人，我们推出了小鲜鱼等子品牌，均获得了良好的市场反馈

此外，液态奶的稳定增长也得益于渠道的精细化管理比如在大中城市设立店仓，解决城市地区杂货铺覆盖难，服务难，配送难的痛点，提高深度配送效率和城市市场率

在下沉市场的布局上，通过在弱市场进行车，人的投入，依托自身的镇村连接平台，赋能经销商合作伙伴，加快下沉市场的渗透数据显示，上半年常温师达10万多个行政村，活跃网店达25万家

新的网络零售业务也是蒙牛业绩的重要增量，未来增长潜力巨大财报显示，上半年蒙牛家居业务增长超过35%，电商市场份额达到27.7%，稳居常温奶电商市场份额第一全网会员数增至4270万，较去年底增长42.33%

2.打造第二条增长曲线的矛。

在液态奶业务保持稳定发展的同时，以奶粉，奶酪，冰品为代表的蒙牛第二条增长曲线也开始进入强势期。

奶粉业务方面，由于出生率下降和经济放缓，蒙牛上半年奶粉业务业绩承压但通过经营策略的调整，实现了从单一婴幼儿配方奶粉到全生命周期的多元化转型，在儿童奶粉和成人奶粉的细分领域表现可圈可点

伴随着生育政策的放开，新国标下奶粉行业新一轮的供给侧改革，以及国产品牌占比的提升，奶粉业务凭借其品牌和研发领先地位，仍将是蒙牛业务的重要增长点。

奶酪业务方面，蒙牛的收购策略卓有成效入驻妙客兰多后，蒙牛在奶酪领域的优势地位难以撼动

根据普银国际的研究，妙可兰朵奶酪的市场份额从2018年的3.9%增长到27.7%，超越百吉福成为市场份额第一的国内奶酪品牌。

奶酪作为乳品行业的新领域，是典型的高成长蓝海赛道虽然目前整体市场空间较小，但伴随着西餐文化在中国的逐渐普及，市场想象空间广阔

根据中原证券的研究，2021年中国奶酪市场规模为123亿，2017—2021年复合增长率为25.4%预计2025年行业规模将达到254亿，是2021年规模的两倍以上

伴随着行业的快速成长，妙可兰朵也迎来了自己的腾飞时代2017年到2021年，营收从9.82亿增长到44.78亿，增长356%最新中报数据显示，上半年，妙可蓝多仍实现营收25.94亿，同比增长25.48%，净利润1.32亿，同比增长18.03%的中高速增长业绩

同时，蒙牛自有的艾诗晨曦奶酪品牌，通过不断的产品创新和工艺改进，不断完善产品矩阵，持续引领大包装国内黄油餐饮渠道市场。

在冰品业务中，蒙牛的冰淇淋业务成为亮点上半年，分部收入同比增长29.9%，占总收入的比重从去年同期的6.5%上升至8.2%5月推出的茅台冰淇淋成为网络名人中的单品

需要注意的是，2021年3月，蒙牛收购了东南亚冰淇淋品牌艾雪，在印尼的市场份额已经占据第一在助推蒙牛冰品业务的同时，艾雪也为蒙牛的国际化开辟了一条重要渠道

3.创造世界品牌:乳品行业领导者的责任与担当。

目前，中国乳业正处于国际化的重要阶段作为国内较早实施走出去战略的领先乳企，蒙牛始终坚持以消费者为中心的核心理念，凭借强大的全球资源整合能力，致力于成为全球乳业的品质标杆

在最近公布的ABN amro 2022年全球乳业20强榜单中，蒙牛乳业连续上升两位，排名第7作为全球乳业最权威的排名之一，排名不断攀升的背后是蒙牛国际地位和品牌影响力不断提升的具体体现

展望未来，早在2020年底，蒙牛就提出了2025年再造蒙牛的十四五规划总裁陆指出，再造一个蒙牛绝不是简单的业绩目标，而是商业模式，体制，机制的质的飞跃

然后提出了五维度的第一画像，推动了2025战略的实施，助力中国乳业高质量发展再上新台阶。

品牌力的提升离不开企业文化的建设和品牌文化的赋能蒙牛世界品质，自然实力的企业精神是两者的高度概括并从全球角度出发，通过一系列的品牌传播来提升蒙牛的品牌力

比如，最近几年来持续冠名和支持国内外重大体育赛事比如，在中国女足亚洲杯夺冠之际，蒙牛率先宣布将拿出数千元奖金予以奖励，冬奥会品牌代言人顾艾玲取得两金一银的优异成绩，在即将到来的卡塔尔世界杯中，蒙牛将延续其品牌精神和文化

长期主义也是蒙牛企业文化的重要体现最近几年来，中国航天事业取得了一系列成就和进步，蒙牛已连续19年支持中国航天事业在深度践行长久主义的同时，也为产品注入了更多空间品质的精神内涵

作为中国乳业的国家队，蒙牛也非常重视ESG的可持续发展报告期内，蒙牛发布了2030年二氧化碳排放峰值，2050年碳中和的双碳战略目标和绿色战略，分阶段提出了每吨乳制品碳排放强度的具体任务，实现了生产，包装，运输等产业链环节的低碳经营转型

同时，蒙牛也是第一家加入全球乳业净零路气候倡议的中国乳业企业，助力中国乳业碳中和发展。

在摩根士丹利资本国际最新的ESG评级中，蒙牛由BB升至BBB，为中国乳业最高级别连续第三年入选恒生可持续发展企业指数核心成份股

品牌影响力的提升离不开科研的持续投入数据显示，近五年来，蒙牛的发明专利和实用新型专利申请量均居行业第一，产品认证通过率达到100%

目前，在健康中国的国家战略背景下，蒙牛也承担着乳业振兴和行业发展的历史使命和责任展望再造一个新蒙牛的中期战略，只是在更大的历史洪流中阶段性发展的新起点

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