完美世界002624：高分红回馈股东《幻塔》2.0及海外发行值得期待

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报22Q1，公司实现营收21.3亿元，同比下降4.6%，实现净利润8.4亿元，同比增长81%，2021年，公司实现营收85.2亿元，同比下降16.7%，归母净利润3.7亿元，同比下降76.2%公司2021年度利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利12元《魔塔》表现亮眼，助力主业实现快速增长报告期内，公司推出了《老传奇》，《战神遗迹》，《新皇之梦》，《魔塔》等多款游戏其中《魔塔》手游表现亮眼，深受玩家欢迎游戏整合了UE4引擎，高自由度多人开放世界玩法和废土之光科幻艺术风格，取得了首月新用户超千万，首月收入近5亿元的亮眼表现魔塔2.0版本于4月25日上线，或将带回活跃用户新版本的表现值得关注增加R&D投资，储备充足的产品报告期内，公司加大R&D投入，并通过调整薪酬政策等措施，鼓励R&D核心团队不断创新全年研发支出约22.1亿元，同比增长39.1%与前几年相比，该公司正在研究的游戏数量大幅增加目前，手游产品《黑猫的好奇新闻社》，《黑夜之国》，《一拳超人:世界》等一批游戏正在积极推进中未来伴随着储备项目的商业化，业绩将持续增长调整海外业务布局，二维助力游戏出海公司积极调整海外业务布局，在欧美销售美国R&D影城及相关当地发行团队，将围绕国货出海+海外本土化发展两个维度，助力海外业务发展1)国产游戏出海:《幻新诛仙》手游于2022年3月17日在海外市场上线，《魔塔》已在海外多地测试，预计今年内在海外正式上线，2)海外本土化发展:搬到人才和政策优势更多的加拿大，选择更开放的年轻团队，因地制宜产品以更符合海外市场需求的单机和手游为主游戏出海有望促进公司业绩稳定增长预测和投资建议预计2022—2024年归母净利润分别为18.8亿元，21.7亿元，24.4亿元，对应的PE分别为14倍，12倍，10倍考虑到幻想之塔2022年进入收获期，版本迭代，海外发行，叠加后续项目足够多，维持买入评级风险:行业发展不及预期的风险，宏观经济波动的风险，海外发行不及预期的风险

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