良品铺子603719：疫情扰动利润承压

事件公司发布2022年Q1第一季度报告公司实现营收29.42亿元，同比增长14.30%，归母净利润0.93亿元，同比下降8.86%，归非净利润0.62亿元，同比下降31.24%受部分地区疫情影响，快递和仓储成本增加较多点评Q1公司持续开设新店，稳步增长Q1已签约开店，包括31家直营店和47家加盟店业态方面:电子商务业务实现营收17.85亿元，同比增长19.99%，加盟业务7.8亿元，增长2.86%，零售业务5.42亿元，增长16.28%，大客户团购渠道收入1.66亿，同比增长79.72%分地区来看，华中，华东，西南，华南，华北，西北等地区营收分别为6.71，2.56，2.05，1.39，0.50和19.51亿元，+5.89，+8.38，+21.55，—4.88和+28.66主要是毛利率下降，导致净利率下降推测由于原材料成本上升，公司毛利率下降4.86厘至26.3%，销售费用率下降0.05厘至18.28%，管理费用率上升0.26厘至4.6%，净利润率下降0.8厘至3.16%，扣非后净利润率下降1.4厘至2.11%子品牌布局和市场细分取得有效成效公司021的儿童零食品牌小食仙全渠道终端销售额为4.17亿元，同比增长41.17%其中，健康营养棒系列终端销售额达1.28亿，占比超过30%，成长为明星系列，带动品牌整体增长饼干，泡芙，布丁等品类也通过差异化的产品创新大幅增加，进一步满足了妈妈和孩子的需求盈利预测及投资建议:公司全渠道运营，线上线下比例均衡，深耕华中，巩固华南，稳步推进华东，华北，西南，西北市场布局，逐步形成全国范围的市场渠道方面，公司具备整合产品R&D和供应资源的能力，线上线下联动，实现全渠道整合营销产品方面，公司扩大了针对细分人群的产品阵容，如良品小食鲜，良品杨妃等，加快了细分市场的覆盖，促进了公司在细分市场的持续快速增长预计2022—2024年，公司营收108/120/133亿元，同比增长16%/11%/11%，净利润305/442/5.83亿元，同比增长8%/45%/32%，对应PE为30/20/32%风险:原材料价格波动，食品安全，休闲食品市场需求变化

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